一．什么是債券,？

（一）債券的定義

債券是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟主體為籌集資金而面向債券投資者出具的,、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證,。

1.債券屬于有價證券,。擁有債券就擁有了債券所代表的權(quán)利，轉(zhuǎn)讓債券也就將債券代表的權(quán)利一并轉(zhuǎn)移,。

2.債券是一種虛擬資本,。債券的流動并不意味著它所代表的實際資本也同樣流動，債券獨立于實際資本之外,。

3.債券是債權(quán)的表現(xiàn),。擁有債券的人是債權(quán)人，債權(quán)人不同于公司股東,，是公司外部利益相關(guān)者,。

（二）債券的票面要素

1.債券的票面價值：債券要注明面值，且都是整數(shù),，還要注明幣種,。

2.債券的到期期限：債券的特點是要按原來的規(guī)定，期滿歸還本金,。

3.債券的票面利率：債券是按照規(guī)定的利率定期支付利息,。利率主要是雙方按法規(guī)和資金市場情況進 行協(xié)商確定下來，共同遵守,。

4.債券的發(fā)行者名稱,。

此外,，債券還有提前贖回規(guī)定、稅收待遇,、拖欠的可能性,、流通性等方面的規(guī)定。

（三）債券的特征

1.償還性：債券一般都規(guī)定有償還期限,，發(fā)行人必須按約定條件償還本金并支付利息,。

2.流動性：債券一般都可以在流通市場上自由轉(zhuǎn)讓。

3.安全性：與股票相比,，債券通常規(guī)定有固定的利率,。與企業(yè)績效沒有直接聯(lián)系，收益比較穩(wěn)定,，風(fēng)險較小,。此外，在企業(yè)破產(chǎn)時,，債券持有者享有優(yōu)先于股票持有者對企業(yè)剩余資產(chǎn)的索取權(quán),。

4.收益性：債券的收益性主要表現(xiàn)在兩個方面，一是投資債券可以給投資者定期或不定期地帶來利息收入,；二是投資者可以利用債券價格的變動,，買賣債券賺取差額。

二．債券的分類

（一）按發(fā)行主體分類

1.政府債券：政府債券的發(fā)行主體是政府,，這種債券是由一些與政府有直接關(guān)系的公司或金融機構(gòu)發(fā)行,，并由政府提供擔(dān)保。

2.金融債券：金融債券是銀行等金融機構(gòu)作為籌資主體為籌措資金而面向個人發(fā)行的一種有價證券,，是表明債務(wù),、債券的一種憑證。

3.公司債券：公司債券是公司依照法定程序發(fā)行,，約定在一定期限還本付息的有價證券,。

（二）按是否規(guī)定在約定期限向債券持有人支付利息分類

1.貼現(xiàn)債券：指在票面上不規(guī)定利率，發(fā)行時按某一折扣率,，以低于票面金額的價格發(fā)行,，發(fā)行價格與票面金額之差相當(dāng)于預(yù)先支付的利息到期時按面額償還本息的債券。

2.附息債券：附息債券的合約中明確規(guī)定,，在債券存續(xù)期內(nèi),，對持有人定期支付利息。

3.息票累計債券：與附息債券相似,，這類債券也規(guī)定了票面利率,，但是債券持有人必須在債券到期時一次性獲得本息，存續(xù)期間沒有利息支付,。

（三）按募集方式分類

1.公募債券：公募債券是指發(fā)行人向不特定的社會公眾投資者公開發(fā)行的債券,。

2.私募債券：私募債券是指向特定的投資者發(fā)行的債券,，發(fā)行對象一般是特定的機構(gòu)投資者。

（四）按信用狀況不同分類

1.利率債券：指直接以政府信用為基礎(chǔ)或是以政府提供償還支持為基礎(chǔ)而發(fā)行額債券,，在我國利率債券也包括國債和地方政府債券,。

2.信用債券：也稱無擔(dān)保債券，僅憑發(fā)行人的信用而發(fā)行,，是不提供任何抵押品或擔(dān)保人而發(fā)行的債券,。

（五）按債券券面形態(tài)分類

1.實物債券：是一種標(biāo)準(zhǔn)格式實物券面的一種債券，一般印有債券面額,、債券利率,、債券期限、債券發(fā)行人全稱,。還本付息方式等各種債券票面要素,。

2.憑證式債券：是債權(quán)人認購債券的一種收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標(biāo)準(zhǔn)格式的債券,。

3.記賬式債券：是沒有實物形態(tài)的票券,，它利用證券賬戶通過電腦系統(tǒng)完成債券發(fā)行、交易及兌付的全過程,。

（六）按利率是否固定分類

1.固定利率債券

2.浮動利率債券

3.可調(diào)利率債券

（七）按償還期限不同分類

1.長期債券：償還期限在10年以上的為長期債券,。

2.短期債券：償還期限在1年以下的為短期債券。

3.中期債券：期限在1年或1年以上,、10年以下（包括10年）的為中期債券。

三．債券和股票的區(qū)別

四．債券和基金的區(qū)別

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五．政府債券

（一）定義及性質(zhì)

1.從形式上看,，政府債券是一種有價證券,，它具有債券的一般性質(zhì)。政府債券本身有面額,，投資者投資于政府債券可以獲取利息,。

2.從功能上看，政府債券最初僅是政府彌補財政赤字的手段,，但現(xiàn)代商品經(jīng)濟條件下,，政府債券已成為政府籌措資金、擴大公共開支的重要手段,。

（二）特征

1.安全性高,。在各類債券中，政府債券的信用等級是最高的,，通常被稱為“金邊債券”,。

2.流通性強。

3.收益穩(wěn)定,。

4.免稅待遇,。

區(qū)縣市級政府不能直接舉債,，所以只能用城投公司或者政府融資平臺去間接舉債，叫地方隱性債務(wù),。

六．國債

（一）普通國債

1.記賬式國債：記賬式國債是從1994年開始發(fā)行的一個上市券種,，它是由財政部面向全社會各類投資者、通過無紙化方式發(fā)行的,、以電子記賬方式記錄債權(quán)并可以上市和流通轉(zhuǎn)讓的債券,。記賬式國債的發(fā)行采用公開招標(biāo)方式，分為證券交易所市場發(fā)行,、銀行間債券市場發(fā)行以及同時在銀行間債券市場和證券交易所市場發(fā)行三種情況,。

個人投資者可以購買證券交易所市場發(fā)行和跨市場發(fā)行的記賬式國債，而銀行間債券市場的發(fā)行主要面向銀行和非銀行金融機構(gòu)等機構(gòu)投資者,。

特點：可以記名,、掛失；安全性好,；可上市轉(zhuǎn)讓,，流通性好；期限有長有短,，但是更適合短期國債的發(fā)行,；通過證券交易所電腦網(wǎng)絡(luò)發(fā)行，可以降低證券的發(fā)行成本,；上市后價格隨行就市,，具有一定的風(fēng)險。

2.儲蓄國債（憑證式）：是指由財政部發(fā)行的,、由固定票面利率,、通過紙質(zhì)媒介記錄債權(quán)債務(wù)關(guān)系的國債。發(fā)行的儲蓄國債采用承購包銷方式,。

一般不印制實務(wù)券面,，而采用填制“中華人民共和國儲蓄國債（憑證式）收款憑證”的方式，通過部分商業(yè)銀行和郵政儲蓄柜面,，面向城鄉(xiāng)居民個人和各類投資者發(fā)行,，是一種儲蓄性國債。

特點：購買方便,、變現(xiàn)靈活,、利率優(yōu)惠、收益穩(wěn)定,、安全無風(fēng)險,。

3.儲蓄國債（電子式）：是指財政部面向境內(nèi)中國公民儲蓄類資金發(fā)行的、以電子方式記錄債權(quán)的不可流通的人民幣債券。儲蓄國債（電子式）采用包銷或代銷方式,，通過試點商業(yè)銀行面向個人投資者銷售,。

特點：針對個人投資者，不向機構(gòu)投資者發(fā)行,；采用實名制,，不可流通轉(zhuǎn)讓；采用電子方式記錄債權(quán),；收益安全穩(wěn)定,，由財政部負責(zé)還本付息，免繳利息稅,；股利持有到期,；手續(xù)簡化；付息方式較為多樣,。

儲蓄國債（憑證式）和儲蓄國債（電子式）異同：

相同：都在商業(yè)銀行柜臺發(fā)行,，不能上市流通，但都是信用級別最高的債券,，以國家信用作保證,，而且免繳利息稅。

區(qū)別：

1.申請購買手續(xù)不同,。

2.債權(quán)記錄方式不同,。

3.付息方式不同。

4.到期兌付方式不同,。

5.發(fā)行對象不同,。

6.承辦機構(gòu)不同。

儲蓄國債（電子式）和記賬式國債異同：

相同：都是以電子記賬方式記錄債權(quán),。

區(qū)別：1.發(fā)行對象不同,。

2.發(fā)行利率確定機制不同。

3.流通或變現(xiàn)方式不同,。

4.到期前變現(xiàn)收益預(yù)知程度不同,。

七.債券交易以及報價主要方式

（一）債券交易

1. 債券現(xiàn)券買賣的方式：凈價交易,、全價結(jié)算,。

2. 回購交易：是質(zhì)押貸款的一種方式，通常用在政府債券上,。

3. 遠期交易：從成交日至結(jié)算日的期限由交易雙方確定,，但最長不得超過365天，交易實行凈價交易,，全價結(jié)算,。

4. 期貨交易：債券期貨交易在時間、空間上把債券的成交和交割兩個環(huán)節(jié)完全分離開來，交易過程分為預(yù)約成交和定期交割兩個步驟,。

（二）債券的報價方式

1. 公開報價：是指參與者為表明自身交易意向面向市場做出的,，不可直接確認成交的報價。

2. 對話報價：是指參與者為達成交易而直接向交易對手方做出的,、對手方確認即可成交的報價,。

3. 雙邊報價：是指經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)在銀行間債券市場開展雙邊報價業(yè)務(wù)的交易成員在進行現(xiàn)券買賣報價時，在中國人民銀行核定的債券買賣價差范圍內(nèi)連續(xù)報出該券種的買賣實價,，并同時報出該券種的買賣數(shù)量,、清算速度等交易要素。

4. 小額報價：在交易系統(tǒng)中,，也為現(xiàn)券買賣提供了小額報價的便利,，一次報價、規(guī)定交易數(shù)量范圍和對手范圍單向撮合的交易方式,。

八.債券的開戶,、兌付和付息

（一）開戶

1. 訂立開戶合同。開戶合同應(yīng)包括如下事項:委托人的真實姓名,、住址,、年齡、職業(yè),、身份證號碼等,；委托人與證券公司之間的權(quán)利和義務(wù)，并同時認可證券交易所營業(yè)細則和相關(guān)規(guī)定以及經(jīng)紀(jì)商公會的規(guī)章作為開戶合同的有效組成部分;確立開戶合同的有效期限,，以及延長合同期限的條件和程序,。

2. 開立賬戶。在投資者與證券公司訂立開戶合同后就可以開立賬戶,，為自己從事債券交易做準(zhǔn)備,。在我國上海證券交易所允許開立的賬戶有現(xiàn)金賬戶和證券賬戶。

（二）兌付和付息

1.債券的兌付是償還本金,，債券付息是支付利息,。

2.債券一般有5種兌付方式：到期兌付、提前兌付,、債券替換,、分期兌付和轉(zhuǎn)換為普通股兌付。

3.債券利息的支付方式主要有3種：息票方式（又稱“剪息票方式”）,、折扣利息,、本息合一方式。

九.債券評級的等級標(biāo)準(zhǔn)

銀行間債券市場中長期債券信用等級

根據(jù)《信貸市場和銀行間債券市場信用評級規(guī)范——信用評級業(yè)務(wù)規(guī)范》的規(guī)定,，銀行間債券市場中長期債券信用等級符號及其含義如下:

1.AAA級：償還債務(wù)的能力極強,，基本不受不利經(jīng)濟環(huán)境的影響,，違約風(fēng)險極低。

2.AA級：償還債務(wù)的能力很強,，受不利經(jīng)濟環(huán)境的影響不大,，違約風(fēng)險很低。

3.A級：償還債務(wù)能力較強,，較易受不利經(jīng)濟環(huán)境的影響,，違約風(fēng)險較低。

4.BBB級：償還債務(wù)能力一般,， 受不利經(jīng)濟環(huán)境影響較大,，違約風(fēng)險=般。

5.BB級：償還債務(wù)能力較弱,，受不利經(jīng)濟環(huán)境影響很大,，違約風(fēng)險較高。

6.B級：償還債務(wù)的能力較大地依賴于良好的經(jīng)濟環(huán)境,，違約風(fēng)險很高,。

7.CCC級：償還債務(wù)的能力極度依賴于良好的經(jīng)濟環(huán)境，違約風(fēng)險極高,。

8.CC級：在破產(chǎn)或重組時可獲得保護較小,，基本不能保證償還債務(wù)。

9.C級：不能償還債務(wù),。

除AAA級,，CCC級(含)以下等級外，每一個信用等級可用“+”“—”符號進行微調(diào),，表示略高或略低于本等級,。

十.債券常用術(shù)語

1. 債券面值

債券面值，是指債券發(fā)行時所設(shè)定的票面金額,，它代表著發(fā)行人借入并承諾于未來某一特定日期（如債券到期日）,，償付給債券持有人的金額。

2. 凈價交易

凈價交易,，是指債券現(xiàn)券買賣時,，以不含應(yīng)計利息的價格報價并成交的交易方式，即債券持有期已計利息不計入報價和成交價格中,。凈價=全價-應(yīng)計利息

3. 全價

目前的銀行間債券市場和交易所債券市場都實行凈價交易,。在凈價交易下，現(xiàn)券買賣交易時,，以不含應(yīng)計利息的價格（凈價）報價和成交,，而在結(jié)算時,，再采用全價價格,，也就是買方除按凈價支付成交價款外，還要另向賣方支付應(yīng)計利息，凈價和利息這兩項在交割單中分別列示,，以便于國債交易的稅務(wù)處理,。全價、凈價和應(yīng)計利息三者關(guān)系如下： 全價=凈價+應(yīng)計利息,，亦即：結(jié)算價格=成交價格+應(yīng)計利息

4. 債券期限

債券的期限即在債券發(fā)行時就確定的債券還本的年限,，債券的發(fā)行人到期必須償還本金，債券持有人到期收回本金的權(quán)利得到法律的保護,。

5. 剩余期限

剩余期限是指債券距離最終還本付息還有多長時間,，一般以年為計算單位，其計算公式如下： 剩余期限＝（債券最終到期日－交易日）÷365,。

6. 票面利率

債券的票面利率即債券券面上所載明的利率,，在債券到期以前的整個時期都按此利率計算和支付債息。在銀行存款利息率不變的前提下,，債券的票面利率越高,，則債券持有人所獲得的債息就越多，所以債券價格也就越高,。反之,，則越低。

7. 應(yīng)計天數(shù)

起息日或上一理論付息日至結(jié)算日的實際天數(shù),。

8. 應(yīng)計利息

應(yīng)計利息是指自上一利息支付日至買賣結(jié)算日產(chǎn)生的利息收入,，具體而言，零息債券是指發(fā)行起息日至交割日所含利息金額,；附息債券是指本付息期起息日至交割日所含利息金額,；貼現(xiàn)債券沒有票面利率，其應(yīng)計利息額設(shè)為零,。應(yīng)計利息的計算公式如下（以每百元債券所含利息額列示）： 應(yīng)計利息額=票面利率÷365×已計息天數(shù)×100

9. 到期收益率

到期收益率（YTM）是使債券上得到的所有回報的現(xiàn)值與債券當(dāng)前價格相等的收益率,。它反映了投資者如果以既定的價格投資某個債券，那么按照復(fù)利的方式,，得到未來各個時期的貨幣收入的收益率是多少,。

10. 持有期收益率

持有期收益率是指從購入到賣出這段特有期限里所能得到的收益率。持有期收益率和到期收益率的差別在于將來值的不同,。

11. 修正持久期

修正持久期是衡量