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中國銀行原油寶是什么

2022-04-26 23:35:59營銷對象1

原油寶是中國銀行面向個人客戶發(fā)行的追蹤國際原油期貨合約的不具備杠桿效應(yīng)的商品保證金交易業(yè)務(wù)。產(chǎn)品報價與國際原油期貨價格掛鉤,對應(yīng)的基準(zhǔn)標(biāo)的為“歐洲期貨交易所(ICE)北海布倫特原油期貨合約”和“紐約商品交易所(CME)WTI原油期貨合約”,。您可通過我行所提供的報價和交易平臺,在事前存入等于開倉貨幣名義金額的交易保證金后,,進(jìn)行做多或做空雙向選擇的原油寶交易。原油寶以人民幣或美元買賣原油份額,,只計份額,不提取實物原油,。以上內(nèi)容供您參考,,相關(guān)產(chǎn)品/業(yè)務(wù)政策、操作步驟,、收費標(biāo)準(zhǔn)等信息以您實際辦理業(yè)務(wù)時為準(zhǔn),。如有疑問,請繼續(xù)咨詢中國銀行官網(wǎng)在線客服,,如有其他業(yè)務(wù)需求,,歡迎下載中國銀行手機銀行APP或微信關(guān)注“中國銀行微銀行”繼續(xù)咨詢、辦理相關(guān)業(yè)務(wù),。

原油寶是不是期貨

原油寶的理財產(chǎn)品是否合法合規(guī)呢,?

本月20日,美國5月原油期貨合約在最后交易日的結(jié)算價格下跌306%,,出現(xiàn)歷史性負(fù)數(shù)引爆全球市場,。根據(jù)中國銀行4月22日公告,旗下理財產(chǎn)品“原油寶”5月美國原油合約按照4月20日CME官方結(jié)算價-37.63美元/桶結(jié)算,。令不少投資者一夜間所有本金蕩然無存,,還可能倒欠銀行錢。

? 筆者代理過黃金期貨交易中發(fā)生穿倉的合同糾紛案件,,結(jié)合經(jīng)驗,,對此次原油寶穿倉事件發(fā)表一些看法。

? 筆者認(rèn)為,此次事件中的責(zé)任承擔(dān)主要考慮以下方面:第一,,移倉交易時間和結(jié)算價,,是否符合合同約定、法律規(guī)定,、交易慣例,;第二,未進(jìn)行強制平倉,,中行是否存在過錯及過錯程度,;第三,當(dāng)協(xié)議未明確約定時,,穿倉損失的責(zé)任承擔(dān)法律問題,;第四,中行的風(fēng)控措施是否合規(guī),,是否對投資者盡到適當(dāng)性義務(wù),。

認(rèn)識“原寶油”

? 中行于2018年1月推出“原油寶”產(chǎn)品,根據(jù)中行官網(wǎng)介紹,,原油寶是指中國銀行面向個人客戶發(fā)行的掛鉤境內(nèi)外原油期貨合約的交易產(chǎn)品,,按照報價參考對象不同,包括美國原油產(chǎn)品和英國原油產(chǎn)品,。其中美國原油對應(yīng)的基準(zhǔn)標(biāo)的為“WTI原油期貨合約”,,英國原油對應(yīng)的基準(zhǔn)標(biāo)的為“布倫特原油期貨合約”,并均以美元(USD)和人民幣(CNY)計價,。中國銀行作為做市商提供報價并進(jìn)行風(fēng)險管理,。個人客戶在中國銀行開立相應(yīng)綜合保證金賬戶,簽訂協(xié)議,,并存入足額保證金后,,實現(xiàn)做多與做空雙向選擇的原油交易工具。

? 掛鉤期貨合約,,類似期貨交易,,但又不同,投資者購買原油的錢并不是直接進(jìn)入國際原油期貨交易所進(jìn)行交易,,而是由銀行在綜合考慮全球相關(guān)原油市場價格走勢,、國內(nèi)人民幣匯率走勢、市場流動性等因素的基礎(chǔ)上向投資者提供交易報價,,投資者通過銀行的做市商角色,,間接將錢投入國際原油市場。

? 2.移倉時間是否適當(dāng),?

? “為什么拖到最后時間移倉,?”是投資者最大質(zhì)疑聲之一,。

? 5月份WTI合約于4月21日到期,作為不參與交割原油現(xiàn)貨的紙原油產(chǎn)品,,為了避免交割日的大幅度價格波動,,國內(nèi)的工行、建行都于合約到期前一周進(jìn)行了移倉,,這是業(yè)內(nèi)默認(rèn)規(guī)則,,而中行一直等到交割日前的最后一天移倉。

? 中行《金融市場個人產(chǎn)品協(xié)議》(以下簡稱“協(xié)議”)第九條約定:“甲方敘做原油寶產(chǎn)品時,,可以在合約最后交易日最晚交易時間前對合約發(fā)起交易,,并修改到期處理方式。合約到期時,,即在合約到期處理日,,乙方將按照甲方指定的方式進(jìn)行到期處理?!币簿褪钦f,,中行在最后時點移倉,并不違反協(xié)議約定,。但合理性另當(dāng)別論,。

? 同時,也說明原油寶這款產(chǎn)品在設(shè)計上,,自由度極高,,對懂行的客戶而言,這款產(chǎn)品具有相當(dāng)大的寬容度,,為客戶提供了最大的操作空間。對大部分期貨交易經(jīng)驗不足的客戶而言,,這種高自由度產(chǎn)品,,也蘊含了巨大的風(fēng)險。這就會涉及銀行是否向投資者進(jìn)行交易規(guī)則的風(fēng)險提示,,以及是否盡到篩選符合認(rèn)知度的合格投資者的義務(wù),。

 3. 對結(jié)算價的質(zhì)疑

? 中行于當(dāng)晚22時終止交易,但WTI結(jié)算是在北京時間次日凌晨的2點30分,,投資者質(zhì)疑,,結(jié)算價究竟按照22時價格計算還是按照WTI原油當(dāng)天的結(jié)算價結(jié)算?

? 中行回應(yīng)稱,,合約結(jié)算價由中行公布,,參考期貨交易所公布的相應(yīng)期貨合約當(dāng)日結(jié)算價。期貨交易所按照北京時間凌晨2點28分至2點30分的均價計算當(dāng)日結(jié)算價,。

? 再看協(xié)議第九條,,對軋差結(jié)算和移倉交易作出約定,均按照乙方公布的合約結(jié)算價辦理結(jié)算和到期移倉交易。

? 就是說,,客戶如果選擇持有合約到最后一天,,那么就由中行在交易時間結(jié)束后代為移倉,價格由中行公布,。由于5月WTI合約是以TAS結(jié)算交易指令執(zhí)行,,即允許在交易時段的任一時刻,采用結(jié)算價或結(jié)算價附近的價格進(jìn)行報單,。中行就把當(dāng)月合約的最后結(jié)算價作為結(jié)算價,。

?4. 強制平倉為何沒啟動?

? 強制平倉規(guī)則是法律規(guī)定與合同約定的,,當(dāng)強制平倉的條件成就后,,進(jìn)行強制平倉既是銀行的權(quán)利,也是義務(wù),。

? 原油寶產(chǎn)品作為不具備杠桿效應(yīng)的交易類產(chǎn)品,,客戶需提交100%保證金。這種交易機制下,,只要原油價格不為負(fù),,多頭頭寸的保證金比例是保持在100%不變的,不會觸發(fā)強制平倉,。而一旦價格跌為負(fù),,多頭頭寸的保證金不足以維持協(xié)議中約定保證金比例,就會觸及到強制平倉線,。根據(jù)協(xié)議第十一條約定,,強制平倉保證金最低比例要求為20%。事件中,,原油暴跌為負(fù)值,,強制平倉條件成就,但發(fā)生在當(dāng)晚22時后,,中行未進(jìn)行強制平倉操作,。

? 中行在公告中稱,“對于原油寶產(chǎn)品,,市場價格不為負(fù)值時,,多頭頭寸不會觸發(fā)強制平倉。對于已確定進(jìn)入移倉或到期軋差處理的,,將按結(jié)算價為客戶完成到期處理,,不再盯市、強平,?!?/p>

? 那么,,當(dāng)強行平倉機制和協(xié)議中約定的移倉結(jié)算交易規(guī)則出現(xiàn)沖突,應(yīng)當(dāng)如何應(yīng)對,?

?極端油價的發(fā)生實屬難料,,如果說中行在最初設(shè)計產(chǎn)品時沒有考慮到,雖有失誤,,但也不過于苛求,,但在芝加哥商品交易所(CME)更新了交易規(guī)則,允許負(fù)油價之后,,仍未就強行平倉機制和協(xié)議約定可能出現(xiàn)沖突及時作出系統(tǒng)調(diào)整,,應(yīng)屬產(chǎn)品設(shè)計漏洞,也未將此風(fēng)險及時提示給投資者,,實屬風(fēng)控的失職,。   

?5. 穿倉損失的責(zé)任承擔(dān)

? 協(xié)議第二條約定:“甲方用于交易的資金來源合法,,為本人純風(fēng)險資本金,,已經(jīng)考慮到且能夠承擔(dān)該資金全部虧損的風(fēng)險?!敝行刑崾究蛻艚灰踪Y金可能全部虧損,,但是并沒有提示交易中會出現(xiàn)比損失本金更嚴(yán)重的風(fēng)險,即可能出現(xiàn)穿倉損失,。

? 我們認(rèn)為分析認(rèn)定穿倉損失的責(zé)任承擔(dān),,建立在將風(fēng)險區(qū)分為交易風(fēng)險和運行風(fēng)險兩大類基礎(chǔ)之上。

? 交易風(fēng)險,,是指投資人或交易人在交易過程中,,由于自身原因?qū)е禄騾⑴c交易就要面臨的風(fēng)險,如價格波動風(fēng)險,、決策判斷失誤風(fēng)險等,。交易風(fēng)險來自市場客觀波動和投資人自己決策判斷。

? 運行風(fēng)險相對于交易風(fēng)險,,是市場運行過程中由于運行機制或者人為因素導(dǎo)致的危及市場和投資者的風(fēng)險。運行風(fēng)險主要來源于不符合市場規(guī)律和運行周期的政策或交易規(guī)則,,也包括市場發(fā)生的法律法規(guī)禁止的各類行為,。

? 兩者法律后果不同。交易風(fēng)險由投資交易人自行面對并自行承擔(dān)因此發(fā)生的損失;運行風(fēng)險的損失,,不必然由投資交易人承擔(dān),,要具體分析是不可抗力事件、侵權(quán)行為等來認(rèn)定和判斷,。

? 中行大概也沒有預(yù)料到,,WTI油價會歷史性地跌為負(fù)值,,在設(shè)計產(chǎn)品時是否全面考慮了針對極端情況的相關(guān)規(guī)定,是否有針對交易規(guī)則出現(xiàn)沖突的應(yīng)急預(yù)案,,是投資者在后續(xù)涉訴時值得關(guān)注的,。無論如何,對于投資者而言,,這都屬于價格波動,、投資者決策判斷失誤以外的風(fēng)險?!   ?/p>

? 6. 投資者適當(dāng)性和風(fēng)控措施

? 中行曾在其官方公眾號發(fā)文:“對于沒有專業(yè)金融知識的投資小白,,是否也有好玩有趣又可以賺錢的產(chǎn)品推薦呢?當(dāng)然有啦,!那就是原油寶,!”

? 據(jù)相關(guān)媒體報道,近期針對原油寶的120份問卷調(diào)查中,,真正接觸過期貨的投資者為6人,,僅占5%。投資者在購買原油寶前需要經(jīng)過中行的風(fēng)險測試,,測試結(jié)果集中在平衡型和成長型投資者,。該結(jié)果是否與原油寶實際風(fēng)險相匹配?原油寶作為具有期貨屬性的金融衍生品,,屬于最高風(fēng)險偏好的產(chǎn)品之一,,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了銀行對理財客戶的風(fēng)險等級要求。中行是否針對合格投資者的認(rèn)定進(jìn)行更高風(fēng)險測評,?是否遵守投資者適當(dāng)性管理規(guī)定,?若后續(xù)涉及訴訟,中行應(yīng)對盡適當(dāng)性義務(wù)負(fù)舉證責(zé)任,。

原油寶是期貨,,但是中行這次是把期貨當(dāng)作理財產(chǎn)品進(jìn)行兜售,是銀行理財產(chǎn)品中的高風(fēng)險理財產(chǎn)品,,既然是高風(fēng)險,,投資者就應(yīng)該以是的本金虧損的可能。原油寶的理財產(chǎn)品是合法合規(guī)的,。

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標(biāo)簽: 合法合規(guī)原油