我是中行原外匯交易員,，我來試著回答一下吧,。

原油寶這種類型的產(chǎn)品,，屬于保證金交易，你的資金在你開倉后,，是被凍結(jié)在保證金賬戶里的,。正是因為被凍結(jié)，所以資金暫時不是你的,，直到你平倉結(jié)算為止,。當你平倉后，如果賺了,，保證金＋收益都會歸還給你；如果虧了,，保證金-虧損也會歸還給你,。

有人不太明白，交易發(fā)生在國內(nèi),，虧的錢去了哪里,？怎么就去了國外呢？

這里要簡單說說什么是做市商,。中行作為做市商,，其實是你的交易對手。你買（做多）它就被迫賣（做空）,，你賣（做空）它就被迫買（做多）,。當你覺得油要漲價，開一個多單的時候,，中行就被迫形成一個空單,。此時中行如果也判斷油價上漲，它拿著這個空單就會虧損,，所以它會選擇時機,，在國際市場上把這個空單給平掉（在國際市場做多）。所以,，客戶是通過中行這個中間商,，間接在和國際市場做交易。

具體到此次原油寶事件,，大量看多的投資者涌入,，給中行留下大量空單，這時候,，中行交易員需要做頭寸風險管理,，不可能留這么多空單在手上，多半是在市場上通過買入合約（多單）把手上的空頭給平掉了一大部分的（事后來看,，如果中行不平倉空頭,，中行將大賺一筆）,。這時，油價出現(xiàn)負值,，中行手上倉位就出現(xiàn)巨額虧損,，而這個虧損是由于客戶開倉做多造成的，所以必須是客戶分擔這個虧損,，這個百分之百毫無問題,。（當然，做市商里面的操作比較復(fù)雜,，還涉及客戶間的對沖交易等,，我在這里只是把問題簡化了。）

真正有爭議的問題,，是銀行移倉換月的時間點,，或結(jié)算價格的時間點，與允許客戶交易的時間點不匹配,。等于是說,，客戶在無法主動交易的情況下，被迫將倉位持有到了-37美元的價位,。

因此,，這個要看雙方的合同是怎么約定的了，我在此不做評論,。

另外,，這個產(chǎn)品是否不當銷售，賣給了沒有風險承受能力的投資者,，也是一個有爭議的問題,。畢竟，負油價誰也想不到,，銀行估計也是傻眼了,。即便現(xiàn)在看是所謂不當銷售，也是事后諸葛,，如果沒有負油價,，誰也不會發(fā)現(xiàn)存在問題。

有些風險是黑天鵝,，有些風險是灰犀牛,。而負油價風險，應(yīng)該算是暗物質(zhì)——它一直在那里,，但誰也沒有能力看到,，直到有一天終于感受到它的巨大引力。

“原油寶”的資金到底在哪里,，只有中國銀行最清楚,！中國銀行出來解答這個問題是最準確的,。

我等在這里討論這個問題純屬寶寶好奇！

我只說二點：

第一,，中國銀行的“原油寶”是掛勾期貨的一種金融衍生品,，不是原油期貨，但是與原油期貨價格同步,。中國銀行的客戶在原油寶上買入原油,，賣家是中國銀行，在原油寶上賣出原油,，買家是中國銀行,，換句話說，客戶投資“原油寶”的資金就一直在銀行里打轉(zhuǎn)兒,。[捂臉]

第二,，既然“原油寶”是掛勾期貨的產(chǎn)品，那么客戶的這些資金就應(yīng)該是用來投資期貨,。至于中國銀行是不是將這些資金都用來投資期貨了，還是只投資了一部分,，就不知道了,。

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