我是中行原外匯交易員,，我來試著回答一下吧。

原油寶這種類型的產品,，屬于保證金交易,，你的資金在你開倉后，是被凍結在保證金賬戶里的,。正是因為被凍結,，所以資金暫時不是你的，直到你平倉結算為止,。當你平倉后,，如果賺了，保證金＋收益都會歸還給你,；如果虧了，保證金-虧損也會歸還給你,。

有人不太明白,，交易發(fā)生在國內，虧的錢去了哪里,？怎么就去了國外呢,？

這里要簡單說說什么是做市商,。中行作為做市商，其實是你的交易對手,。你買（做多）它就被迫賣（做空）,，你賣（做空）它就被迫買（做多）。當你覺得油要漲價,，開一個多單的時候,，中行就被迫形成一個空單。此時中行如果也判斷油價上漲,，它拿著這個空單就會虧損,，所以它會選擇時機，在國際市場上把這個空單給平掉（在國際市場做多）,。所以,，客戶是通過中行這個中間商，間接在和國際市場做交易,。

具體到此次原油寶事件,，大量看多的投資者涌入，給中行留下大量空單,，這時候,，中行交易員需要做頭寸風險管理，不可能留這么多空單在手上,，多半是在市場上通過買入合約（多單）把手上的空頭給平掉了一大部分的（事后來看,，如果中行不平倉空頭，中行將大賺一筆）,。這時,，油價出現(xiàn)負值，中行手上倉位就出現(xiàn)巨額虧損,，而這個虧損是由于客戶開倉做多造成的,，所以必須是客戶分擔這個虧損，這個百分之百毫無問題,。（當然,，做市商里面的操作比較復雜，還涉及客戶間的對沖交易等,，我在這里只是把問題簡化了,。）

真正有爭議的問題，是銀行移倉換月的時間點,，或結算價格的時間點,，與允許客戶交易的時間點不匹配。等于是說,，客戶在無法主動交易的情況下,，被迫將倉位持有到了-37美元的價位,。

因此，這個要看雙方的合同是怎么約定的了,，我在此不做評論,。

另外，這個產品是否不當銷售,，賣給了沒有風險承受能力的投資者,，也是一個有爭議的問題。畢竟,，負油價誰也想不到,，銀行估計也是傻眼了。即便現(xiàn)在看是所謂不當銷售,，也是事后諸葛,，如果沒有負油價，誰也不會發(fā)現(xiàn)存在問題,。

有些風險是黑天鵝,，有些風險是灰犀牛。而負油價風險,，應該算是暗物質——它一直在那里,，但誰也沒有能力看到，直到有一天終于感受到它的巨大引力,。

“原油寶”的資金到底在哪里,，只有中國銀行最清楚！中國銀行出來解答這個問題是最準確的,。

我等在這里討論這個問題純屬寶寶好奇,！

我只說二點：

第一，中國銀行的“原油寶”是掛勾期貨的一種金融衍生品,，不是原油期貨,，但是與原油期貨價格同步。中國銀行的客戶在原油寶上買入原油,，賣家是中國銀行,，在原油寶上賣出原油，買家是中國銀行,，換句話說,，客戶投資“原油寶”的資金就一直在銀行里打轉兒。[捂臉]

第二,，既然“原油寶”是掛勾期貨的產品,，那么客戶的這些資金就應該是用來投資期貨。至于中國銀行是不是將這些資金都用來投資期貨了,，還是只投資了一部分,，就不知道了。

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