我是中行原外匯交易員,，我來(lái)試著回答一下吧,。

原油寶這種類型的產(chǎn)品,，屬于保證金交易,，你的資金在你開(kāi)倉(cāng)后,，是被凍結(jié)在保證金賬戶里的,。正是因?yàn)楸粌鼋Y(jié),，所以資金暫時(shí)不是你的,，直到你平倉(cāng)結(jié)算為止,。當(dāng)你平倉(cāng)后，如果賺了,，保證金＋收益都會(huì)歸還給你,；如果虧了，保證金-虧損也會(huì)歸還給你,。

有人不太明白,，交易發(fā)生在國(guó)內(nèi)，虧的錢去了哪里,？怎么就去了國(guó)外呢,？

這里要簡(jiǎn)單說(shuō)說(shuō)什么是做市商。中行作為做市商,，其實(shí)是你的交易對(duì)手,。你買（做多）它就被迫賣（做空），你賣（做空）它就被迫買（做多）,。當(dāng)你覺(jué)得油要漲價(jià),，開(kāi)一個(gè)多單的時(shí)候，中行就被迫形成一個(gè)空單,。此時(shí)中行如果也判斷油價(jià)上漲,，它拿著這個(gè)空單就會(huì)虧損，所以它會(huì)選擇時(shí)機(jī),，在國(guó)際市場(chǎng)上把這個(gè)空單給平掉（在國(guó)際市場(chǎng)做多）,。所以，客戶是通過(guò)中行這個(gè)中間商,，間接在和國(guó)際市場(chǎng)做交易,。

具體到此次原油寶事件，大量看多的投資者涌入,，給中行留下大量空單,，這時(shí)候，中行交易員需要做頭寸風(fēng)險(xiǎn)管理,，不可能留這么多空單在手上,，多半是在市場(chǎng)上通過(guò)買入合約（多單）把手上的空頭給平掉了一大部分的（事后來(lái)看,，如果中行不平倉(cāng)空頭，中行將大賺一筆）,。這時(shí),，油價(jià)出現(xiàn)負(fù)值，中行手上倉(cāng)位就出現(xiàn)巨額虧損,，而這個(gè)虧損是由于客戶開(kāi)倉(cāng)做多造成的,，所以必須是客戶分擔(dān)這個(gè)虧損，這個(gè)百分之百毫無(wú)問(wèn)題,。（當(dāng)然,，做市商里面的操作比較復(fù)雜，還涉及客戶間的對(duì)沖交易等,，我在這里只是把問(wèn)題簡(jiǎn)化了,。）

真正有爭(zhēng)議的問(wèn)題，是銀行移倉(cāng)換月的時(shí)間點(diǎn),，或結(jié)算價(jià)格的時(shí)間點(diǎn),，與允許客戶交易的時(shí)間點(diǎn)不匹配。等于是說(shuō),，客戶在無(wú)法主動(dòng)交易的情況下,，被迫將倉(cāng)位持有到了-37美元的價(jià)位。

因此,，這個(gè)要看雙方的合同是怎么約定的了,，我在此不做評(píng)論。

另外,，這個(gè)產(chǎn)品是否不當(dāng)銷售,，賣給了沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者，也是一個(gè)有爭(zhēng)議的問(wèn)題,。畢竟,，負(fù)油價(jià)誰(shuí)也想不到，銀行估計(jì)也是傻眼了,。即便現(xiàn)在看是所謂不當(dāng)銷售,，也是事后諸葛，如果沒(méi)有負(fù)油價(jià),，誰(shuí)也不會(huì)發(fā)現(xiàn)存在問(wèn)題,。

有些風(fēng)險(xiǎn)是黑天鵝，有些風(fēng)險(xiǎn)是灰犀牛,。而負(fù)油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該算是暗物質(zhì)——它一直在那里,，但誰(shuí)也沒(méi)有能力看到,，直到有一天終于感受到它的巨大引力,。

“原油寶”的資金到底在哪里，只有中國(guó)銀行最清楚,！中國(guó)銀行出來(lái)解答這個(gè)問(wèn)題是最準(zhǔn)確的,。

我等在這里討論這個(gè)問(wèn)題純屬寶寶好奇！

我只說(shuō)二點(diǎn)：

第一,，中國(guó)銀行的“原油寶”是掛勾期貨的一種金融衍生品,，不是原油期貨，但是與原油期貨價(jià)格同步,。中國(guó)銀行的客戶在原油寶上買入原油,，賣家是中國(guó)銀行，在原油寶上賣出原油,，買家是中國(guó)銀行,，換句話說(shuō)，客戶投資“原油寶”的資金就一直在銀行里打轉(zhuǎn)兒,。[捂臉]

第二,，既然“原油寶”是掛勾期貨的產(chǎn)品，那么客戶的這些資金就應(yīng)該是用來(lái)投資期貨,。至于中國(guó)銀行是不是將這些資金都用來(lái)投資期貨了,，還是只投資了一部分，就不知道了,。

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