??私募發(fā)行的對象是特定人。所謂特定人,，指在公司推出定向增發(fā)議案時,，名稱、身份以及擬置入上市公司的資產(chǎn)都業(yè)已確定的人,，這樣使私募發(fā)行區(qū)別于發(fā)行對象不確定的配售行為,。特定人包括自然人、法人和其他組織,。一般各國都對特定人的資格進行了限定,。中國證監(jiān)會2003年的15號令《證券公司債券管理暫行規(guī)定》中第九條：“定向發(fā)行的債券只能向合格投資者發(fā)行。
??合格投資者是指自行判斷具備投資債券的獨立分析能力和風險承受能力,，且符合下列條件的投資者：

依法設(shè)立的法人或投資組織;

按照規(guī)定和章程可從事債券投資;

注冊資本在1000萬元以上或者經(jīng)審計的凈資產(chǎn)在2000萬元以上,。”對于私募股票的特定人,，我國現(xiàn)行法律沒有規(guī)定,。
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??筆者認為，我國也可以不要求特定人具備一定的資格,，可以通過一系列聘請中介機構(gòu)和信息披露等制度安排,，把特定人限定在有相當實力且有能力保護自己的少數(shù)人。修訂中的《證券法》規(guī)定向五十人以上的特定對象銷售證券的行為構(gòu)成“公開發(fā)行”,，合理的推論是,，特定人的數(shù)量不能超過五十人。