“原油寶”事件如果中行是虛擬盤的話,國(guó)內(nèi)投資者多單多的情況下,,不是應(yīng)該實(shí)盤下空單對(duì)沖嗎?
對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn),,是把凈頭寸拋向市場(chǎng),比方說(shuō)在虛擬盤中,你的客戶做多20手,做空10手,,總體做多客戶盈利,那么作為虛擬盤的經(jīng)營(yíng)者就虧損,,怎么樣平衡這個(gè)虧損,,就需要把凈多頭拋向市場(chǎng),這樣就可以從外部市場(chǎng)獲利,,對(duì)沖點(diǎn)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn),我也發(fā)了一篇文章,,你可以看一下作為虛擬盤經(jīng)營(yíng)者的營(yíng)收分析和外部市場(chǎng)的投資分析,。。
我認(rèn)為中行在原油寶事件上是虛擬盤,,也就是我們說(shuō)的做市商,,說(shuō)白了,就是投資者和中行對(duì)賭,。中行作為做市商,,撮合多頭和空頭,也就是撮合買漲的投資者和買跌的投資者,,當(dāng)兩者數(shù)量一致的時(shí)候,,中行只是賺取其中的點(diǎn)差和手續(xù)費(fèi)而已,但這次原油寶事件呢,,買漲的多頭多過(guò)于空頭,,也就是說(shuō)中行為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),必須要在wti原油市場(chǎng)上有相應(yīng)的空頭頭寸,,才能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),。理論上這樣就完全可以規(guī)避任何風(fēng)險(xiǎn)。
但是在原油極度低價(jià)的時(shí)候呢,,中行很有可能也是看多的,,并且在美國(guó)wti原油市場(chǎng)上也建立了多頭頭寸,所以一旦極端事件發(fā)生后,,中行的風(fēng)險(xiǎn)策略和措施完全失效,。
中行在事后發(fā)布聲明說(shuō),交易時(shí)間已過(guò),,沒(méi)有按20%的規(guī)定平倉(cāng),。這一點(diǎn),就涉及到中行原油寶產(chǎn)品設(shè)計(jì)的層面上了。原油寶的產(chǎn)品說(shuō)明書只是寫明了原油寶產(chǎn)品掛鉤wti原油期貨,,掛鉤兩個(gè)字如何理解,?是真正的把投資者的錢投入wti期貨市場(chǎng)上呢?還是只是參照wti期貨價(jià)格設(shè)定的一個(gè)虛擬交易盤,。Wti的交易時(shí)間是23個(gè)小時(shí),,只有北京時(shí)間早上五點(diǎn)到六點(diǎn)是不交易的,而原油寶的設(shè)定時(shí)間只是到北京時(shí)間晚上十點(diǎn)鐘止,。也就是說(shuō),,不管是中行把投資者的錢投入了wti期貨市場(chǎng),還是它只是一個(gè)虛擬盤,,中行都是由時(shí)間去平倉(cāng)的,。因?yàn)橐坏┻_(dá)到20%的平倉(cāng)線,強(qiáng)制平倉(cāng)是不用客戶去操作的,。所以我認(rèn)為這次中行應(yīng)該是玩大了,,完全沒(méi)按照正常邏輯去進(jìn)行一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管控,受到投資者的口誅筆伐也是正常不過(guò),。
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