對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn),，是把凈頭寸拋向市場(chǎng)，比方說(shuō)在虛擬盤中,，你的客戶做多20手,，做空10手，總體做多客戶盈利,，那么作為虛擬盤的經(jīng)營(yíng)者就虧損,，怎么樣平衡這個(gè)虧損，就需要把凈多頭拋向市場(chǎng),，這樣就可以從外部市場(chǎng)獲利,，對(duì)沖點(diǎn)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，我也發(fā)了一篇文章,，你可以看一下作為虛擬盤經(jīng)營(yíng)者的營(yíng)收分析和外部市場(chǎng)的投資分析,。。

我認(rèn)為中行在原油寶事件上是虛擬盤,，也就是我們說(shuō)的做市商,，說(shuō)白了，就是投資者和中行對(duì)賭,。中行作為做市商,，撮合多頭和空頭，也就是撮合買漲的投資者和買跌的投資者,，當(dāng)兩者數(shù)量一致的時(shí)候,，中行只是賺取其中的點(diǎn)差和手續(xù)費(fèi)而已，但這次原油寶事件呢,，買漲的多頭多過(guò)于空頭,，也就是說(shuō)中行為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，必須要在wti原油市場(chǎng)上有相應(yīng)的空頭頭寸,，才能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),。理論上這樣就完全可以規(guī)避任何風(fēng)險(xiǎn)。

但是在原油極度低價(jià)的時(shí)候呢,，中行很有可能也是看多的,，并且在美國(guó)wti原油市場(chǎng)上也建立了多頭頭寸，所以一旦極端事件發(fā)生后,，中行的風(fēng)險(xiǎn)策略和措施完全失效,。

中行在事后發(fā)布聲明說(shuō)，交易時(shí)間已過(guò),，沒有按20%的規(guī)定平倉(cāng),。這一點(diǎn)，就涉及到中行原油寶產(chǎn)品設(shè)計(jì)的層面上了,。原油寶的產(chǎn)品說(shuō)明書只是寫明了原油寶產(chǎn)品掛鉤wti原油期貨,，掛鉤兩個(gè)字如何理解,？是真正的把投資者的錢投入wti期貨市場(chǎng)上呢？還是只是參照wti期貨價(jià)格設(shè)定的一個(gè)虛擬交易盤,。Wti的交易時(shí)間是23個(gè)小時(shí),，只有北京時(shí)間早上五點(diǎn)到六點(diǎn)是不交易的，而原油寶的設(shè)定時(shí)間只是到北京時(shí)間晚上十點(diǎn)鐘止,。也就是說(shuō),，不管是中行把投資者的錢投入了wti期貨市場(chǎng)，還是它只是一個(gè)虛擬盤,，中行都是由時(shí)間去平倉(cāng)的,。因?yàn)橐坏┻_(dá)到20%的平倉(cāng)線，強(qiáng)制平倉(cāng)是不用客戶去操作的,。所以我認(rèn)為這次中行應(yīng)該是玩大了,，完全沒按照正常邏輯去進(jìn)行一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管控，受到投資者的口誅筆伐也是正常不過(guò),。