昔日盛極一時(shí)的P2P如今正式退出 歷史 舞臺(tái),。

11月27日,，中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)首席律師劉福壽對(duì)外表示，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)大幅壓降,，全國(guó)實(shí)際運(yùn)營(yíng)的P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)由高峰時(shí)期的約5000家,，到今年11月中旬完全歸零。

這意味著,，曾在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域野蠻生長(zhǎng)的P2P借貸行業(yè),，在不過短短十余年間，就以摧枯拉朽之勢(shì)轟然崩塌,直至迎來最終的落幕時(shí)刻,?；仡櫰渑d起覆滅之路，從萬(wàn)眾追捧到如今“歸零”令人扼腕嘆息,，而曾經(jīng)所有的瘋狂和爭(zhēng)議,，都讓這場(chǎng)來得快去得急的金融現(xiàn)象給世人留下些許反思。

興起與覆滅

滿眼繁華,終作塵去,，從氣勢(shì)@赫到黯然落幕,，P2P網(wǎng)貸行業(yè)的折戟之時(shí)來得太快。

國(guó)內(nèi)P2P業(yè)務(wù)肇始于2007年,，早期的運(yùn)營(yíng)模式非常簡(jiǎn)單,，其本質(zhì)就是通過互聯(lián)網(wǎng)工具發(fā)布資金供需信息，并撮合資金提供者和需求者達(dá)成借貸交易,。作為傳統(tǒng)金融的補(bǔ)充和民間小額信用借貸的一種形式,，P2P理論上對(duì)銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)忽略的長(zhǎng)尾客戶有益，具備滿足投資人理財(cái)需求,、解決中小微融資難等功能性作用,。

在彼時(shí)金融自由化、監(jiān)管層對(duì)金融創(chuàng)新有所疏忽的時(shí)代,，P2P攜互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)普及的紅利一躍成為時(shí)代風(fēng)口,，迎來屬于自己的高光時(shí)刻,。由于投資門檻低、收益可觀,、操作便捷等優(yōu)勢(shì),，在2013年到2015年間，網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)量,、行業(yè)借貸金額開始迅速飆升,，大量民間借貸、小貸公司,、融資擔(dān)保公司扎堆涌入P2P行業(yè),，一時(shí)間，網(wǎng)貸平臺(tái)的營(yíng)銷廣告鋪滿了大城市地鐵和各類流量平臺(tái),。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，最高峰時(shí),，全國(guó)范圍內(nèi)經(jīng)營(yíng)P2P業(yè)務(wù)的平臺(tái)超過5000家,，行業(yè)借貸規(guī)模過萬(wàn)億。而在2012年末時(shí),，上述數(shù)字僅為200家左右和500億-600億元之間,。

風(fēng)口之上，泥沙俱下,，及至2015年底,，行業(yè)性第一波大規(guī)模爆雷潮正式開啟，期間發(fā)生近千家P2P平臺(tái)倒閉,、跑路的現(xiàn)象,。行業(yè)劇震，資金出借人利益受損,，使得監(jiān)管部門不得不下重手治理亂象,。

2015年8月，《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融 健康 發(fā)展的指導(dǎo)意見》作為互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的綱領(lǐng)性文件發(fā)布,。該指導(dǎo)意見明確了P2P信息中介的定位,，指出了中介服務(wù)的內(nèi)容，闡明了P2P屬民間借貸的范疇且不得提供增信服務(wù),，并確認(rèn)了銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管的責(zé)任,。

2016年8月4日，《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》發(fā)布,，被稱為史上“最嚴(yán)”的監(jiān)管文件,。同年10月，《互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》出臺(tái),，集中力量對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸,、股權(quán)眾籌,、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、第三方支付,、通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理及跨界從事金融業(yè)務(wù),、互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域廣告等重點(diǎn)領(lǐng)域進(jìn)行整治。

即使經(jīng)歷重拳整治,，但在熱錢效應(yīng)的推動(dòng)下,，日趨從嚴(yán)的監(jiān)管政策似乎并未對(duì)行業(yè)規(guī)模產(chǎn)生嚴(yán)重影響。據(jù)張棟哲介紹,，那段時(shí)間,，不少P2P平臺(tái)仍舊趨之若鶩地接入第三方資金存管并積極運(yùn)作備案事宜，并以納入監(jiān)管作為宣傳口號(hào),，發(fā)起更高利息的自動(dòng)投標(biāo)工具或債轉(zhuǎn)產(chǎn)品,，舍命追逐絕對(duì)利益。

2017年P(guān)2P行業(yè)發(fā)展再次攀上巔峰,。比達(dá)咨詢（BDR）發(fā)布的《2017年度中國(guó)P2P市場(chǎng)研究報(bào)告》顯示,，截至2017年底，P2P平臺(tái)數(shù)量達(dá)到5970家的峰值,。全年網(wǎng)貸行業(yè)成交量也達(dá)到了28048.49億元,，同比增長(zhǎng)35.9%，助力 歷史 累計(jì)成交量突破6萬(wàn)億元大關(guān),。

與此同時(shí),，問題平臺(tái)的數(shù)量也在節(jié)節(jié)攀升。2018年P(guān)2P行業(yè)盛極而衰迎來至暗時(shí)刻,，截至當(dāng)年7月24日,，中國(guó)P2P網(wǎng)貸停業(yè)及問題平臺(tái)超過850家，整體涉案金額超過8000億元,，波及用戶規(guī)模超過1500萬(wàn)人以上,，一場(chǎng)更大面積的爆雷期再次襲來。

經(jīng)過第二波洶涌雷潮之后,，P2P網(wǎng)貸行業(yè)全面整改的大網(wǎng)再次被拉開,，更強(qiáng)硬監(jiān)管的凌厲之勢(shì)迎面而來，各平臺(tái)無不經(jīng)受著備案制延期,、偽P2P平臺(tái)出清,、非吸高返擠出、合規(guī)化去杠桿等內(nèi)外密集考驗(yàn),。

張棟哲表示,，爆雷事件頻出、政策逆轉(zhuǎn),，一系列事件讓P2P行業(yè)深陷泥沼,，大大打擊了出借人的信心,。當(dāng)投資者、出借人不續(xù)投,，借款人回船轉(zhuǎn)舵逃廢債,、不還錢，平臺(tái)信用面臨崩塌,，資金鏈斷裂,，之前接棒的出借人最終血本無歸。產(chǎn)業(yè)鏈上的所有參與者,，都在循環(huán)往復(fù)中痛苦煎熬,。

2019年1月初，監(jiān)管部門下發(fā)《關(guān)于做好網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)分類處置和風(fēng)險(xiǎn)防范工作的意見》,，其中“堅(jiān)持以機(jī)構(gòu)退出為主要工作方向,，除部分嚴(yán)格合規(guī)的在營(yíng)機(jī)構(gòu)外，其余機(jī)構(gòu)能退盡退,，應(yīng)關(guān)盡關(guān),，加大整治工作的力度和速度”，闡明了監(jiān)管層態(tài)度,。

殘存的P2P平臺(tái)沒有等來合規(guī)備案的“剩者為王”,，在當(dāng)時(shí)的形勢(shì)下,，全行業(yè)清退的政策已經(jīng)很明朗,，只是各地、各平臺(tái)的退出節(jié)奏有先后,。2019年11月27日,，《關(guān)于網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型為小額貸款公司試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》出臺(tái)，奠定了整個(gè)行業(yè)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段的主基調(diào),。

進(jìn)入2020年之后,，突如其來的疫情也沒能暫緩P2P退出的步伐，尚在運(yùn)營(yíng)的P2P平臺(tái)數(shù)量仍在不斷減少,，直至11月中旬完全清零,。這個(gè)曾經(jīng)高光而瘋狂的行業(yè)，最終黯然落幕,。

變質(zhì)的繁榮

回顧歷程,，P2P行業(yè)的變質(zhì)，源于信息中介向信用中介的轉(zhuǎn)換,。

海輝基金分析專員李焱認(rèn)為,，最初的P2P作為金融中介，撮合出借人和借款人,，如果發(fā)生了逾期,，平臺(tái)會(huì)首先告知出借人情況,，找第三方公司進(jìn)行債權(quán)回收。為出借人支付預(yù)期高額回報(bào)并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn),，大家其實(shí)都比較能接受,，行業(yè)也會(huì)慢慢發(fā)展。

而P2P失敗背后最大的原因,，就是為了能完成更多的信貸和吸儲(chǔ),，很多P2P不惜將自身變?yōu)樾庞弥薪椴⒊兄Z剛性兌付，既充當(dāng)影子銀行極力承擔(dān)所有的信用風(fēng)險(xiǎn),，卻不受資本金,、杠桿率和投資者適當(dāng)性等監(jiān)管約束，也不用在意風(fēng)控與合規(guī),，使得整個(gè)行業(yè)魚龍混雜,。

而許多P2P平臺(tái)的借貸對(duì)象，多為銀行覆蓋不到的高風(fēng)險(xiǎn)客戶群體,，因此需要網(wǎng)貸平臺(tái)具備極強(qiáng)的風(fēng)控水平,，否則一旦眾多借款人還款逾期，就會(huì)導(dǎo)致壞賬風(fēng)險(xiǎn)驟增,。在償付高額利息的壓力下,，很多平臺(tái)只能用擊鼓傳花的方式，憑借更高利息吸引資金覆蓋對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)成本,，進(jìn)而導(dǎo)致資金池入不敷出,，最終深陷無力兌付旋渦，紛紛爆雷,。

李焱表示,，此舉完全背離P2P行業(yè)“普惠金融”、“ 科技 創(chuàng)新”的初衷,，加之進(jìn)入門檻低,，監(jiān)管缺失，便逐漸演變成資金池,、期限錯(cuò)配,、自融、欺詐的金融騙局,。各色人馬“良莠不齊”,，大量盲目跟風(fēng)的投機(jī)者，無視市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)律,，只為借道風(fēng)口涌入P2P行業(yè)大肆“圈錢”,。因此，看似高速發(fā)展的行業(yè)背后,，實(shí)則充斥著對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)有意或無意的漠視,，最終促成問題不斷的畸形繁榮,，成為國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的“灰犀牛”,，更讓眾多投資者血本無歸,。

引以為鑒

雖然行業(yè)已不復(fù)存在，但P2P業(yè)務(wù)遺留下的清退善后工作尚未完結(jié),。今年8月,，銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清公開表示，截至今年6月,，網(wǎng)貸平臺(tái)還有出借人的8000多億元沒有回收,。只要有一線希望，會(huì)配合公安等部門追查清收,，最大程度上償還出資,。將處置存量風(fēng)險(xiǎn)作為核心工作來抓，提高資金的清償率和返還效率,。

11月21日,，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)表態(tài)，將以“零容忍”態(tài)度依法嚴(yán)肅查處欺詐發(fā)行,、虛假信息披露,、惡意轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、挪用發(fā)行資金等各類違法違規(guī)行為,，嚴(yán)厲處罰各種逃廢債行為,，保護(hù)投資人合法權(quán)益，維護(hù)市場(chǎng)公平和秩序,。

李焱分析認(rèn)為,，隨著平臺(tái)陸續(xù)開展良性退出的策略，下一步可能會(huì)以司法途徑為主,，加大對(duì)不良資產(chǎn)的追討力度，未來投資者或有望陸續(xù)拿回部分本金,。但他指出,，對(duì)于P2P受害者的賠償問題，國(guó)家和地方政府會(huì)堅(jiān)決督促相關(guān)平臺(tái)兌付本金,，但應(yīng)該不會(huì)出臺(tái)相關(guān)政策進(jìn)行兜底,。

對(duì)廣大出借人而言，經(jīng)過這一次的投資經(jīng)歷之后,，應(yīng)逐漸改變?cè)械娘L(fēng)險(xiǎn)偏好以及資產(chǎn)配置策略,，強(qiáng)化法治意識(shí)和契約精神，選擇正規(guī)途徑進(jìn)行合理投資,。李焱建議,，須知投資沒有捷徑,，高回報(bào)必然伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，諸如此類的市場(chǎng)風(fēng)高浪急,，往往具有很大的隨機(jī)性,，需要很精準(zhǔn)的行情把握能力，才能保證自己的本金不被侵蝕殆盡,。作為投資者應(yīng)慎之又慎,，盡量選擇適合自己風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益目標(biāo)的品種入場(chǎng)，對(duì)于需要一定專業(yè)知識(shí)把握的市場(chǎng)行情,，最好避免盲目跟風(fēng),。

此外，在銀行,、互聯(lián)網(wǎng)潛移默化地極力推行下,，借錢的門檻變得越來越低，消費(fèi)金融的增長(zhǎng)率陡峭上行,。伴隨“消費(fèi)升級(jí)”,、“普惠金融”概念的引導(dǎo)，越來越多的消費(fèi)者奉行“超前消費(fèi)”,，而品類繁多的消費(fèi)信貸產(chǎn)品正為其提供著源源不斷的現(xiàn)金流,。

往者不諫，來者可追,，P2P雖然清零,，留下的教訓(xùn)卻值得認(rèn)真吸取。李焱表示,，對(duì)比現(xiàn)金貸和P2P,，雖然二者在借貸對(duì)象上、資金來源和風(fēng)控能力等方面均有所不同,，但需要指出的是,，現(xiàn)金貸以較低收入的年輕群體為主要借款對(duì)象，償還高息貸款的能力相對(duì)較低,，同樣較易引發(fā)壞賬產(chǎn)生的幾率,。

作為金融創(chuàng)新，現(xiàn)金貸有其可取之處,，但還需套上監(jiān)管的“緊箍咒”,。展望未來，對(duì)于如何強(qiáng)行業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理,，有效防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn),，培育更加穩(wěn)健的金融風(fēng)險(xiǎn)文化，劉福壽曾在日前公開表示，一是前瞻應(yīng)對(duì)銀行不良資產(chǎn)反彈,，督促金融銀行業(yè)機(jī)構(gòu)做實(shí)資產(chǎn)分類,，加大不良資產(chǎn)的處置力度。二是有序推進(jìn)中小銀行改革和風(fēng)險(xiǎn)的化解,，做好高風(fēng)險(xiǎn)非銀金融機(jī)構(gòu)的處置工作,，持續(xù)拆解高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行的業(yè)務(wù)，嚴(yán)查嚴(yán)控資金違規(guī)流入房地產(chǎn)領(lǐng)域,，積極配合防控地方政府隱性債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn),。三是堅(jiān)持推動(dòng)市場(chǎng)亂象整治工作常態(tài)化，嚴(yán)厲打擊金融腐敗和違法犯罪,，堅(jiān)持全鏈條治理非法集資,，把防范打擊涉非犯罪同化解風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)穩(wěn)定統(tǒng)籌起來,，切實(shí)消解 社會(huì) 安全風(fēng)險(xiǎn)的隱患,。四是前瞻性做好應(yīng)對(duì)外部環(huán)境可能變化的準(zhǔn)備，指導(dǎo)涉外金融機(jī)構(gòu)做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案,，提升應(yīng)對(duì)國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)的能力和水平,。

劉福壽還表示，要加快構(gòu)建現(xiàn)代化的金融監(jiān)管體制,。一是處理好金融發(fā)展,、金融穩(wěn)定和金融安全的關(guān)系，提升監(jiān)管能力,，加強(qiáng)制度建設(shè),，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化,、國(guó)際化的原則,，提高監(jiān)管透明度。二是完善風(fēng)險(xiǎn)全覆蓋的監(jiān)管框架,，增強(qiáng)監(jiān)管的穿透性,、統(tǒng)一性和權(quán)威性，依法將金融活動(dòng)全面納入監(jiān)管,，對(duì)同類業(yè)務(wù),、同類主體一視同仁。三是對(duì)各類違法違規(guī)行為“零容忍”,，切實(shí)保護(hù)金融消費(fèi)者合法權(quán)益。四是大力推動(dòng)金融監(jiān)管 科技 建設(shè),，提升跨區(qū)域,、跨市場(chǎng)、跨行業(yè)交叉金融風(fēng)險(xiǎn)的甄別,、防范和化解能力,，提升監(jiān)管的數(shù)字化水平,。