金融機(jī)構(gòu)不得承諾資管業(yè)務(wù)保本保收益,。

近日,，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》）正式發(fā)布?！兑庖?jiàn)》將過(guò)渡期確定為到2020年底,，給予金融機(jī)構(gòu)充足的調(diào)整和轉(zhuǎn)型時(shí)間。對(duì)過(guò)渡期結(jié)束后仍未到期的非標(biāo)等存量資產(chǎn)也作出妥善安排,，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)回資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi),，確保市場(chǎng)穩(wěn)定。

打破剛性兌付,，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變預(yù)期收益率模式

《意見(jiàn)》要求資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益,，明確剛性兌付的認(rèn)定及處罰標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)以市值計(jì)量所投金融資產(chǎn),，同時(shí)考慮到部分資產(chǎn)尚不具備以市值計(jì)量的條件,，兼顧市場(chǎng)訴求，允許對(duì)符合一定條件的金融資產(chǎn)以攤余成本計(jì)量。

為何要打破剛性兌付,？中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，剛性兌付偏離了資管產(chǎn)品“受人之托,、代人理財(cái)”的本質(zhì),，抬高無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率水平，干擾資金價(jià)格,，不僅影響發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用,，還弱化了市場(chǎng)紀(jì)律，導(dǎo)致一些投資者冒險(xiǎn)投機(jī),，金融機(jī)構(gòu)不盡職盡責(zé),，道德風(fēng)險(xiǎn)較為嚴(yán)重。打破剛性兌付已成為社會(huì)共識(shí),，為此《意見(jiàn)》作出了一系列細(xì)化安排,。

首先，在定義資管業(yè)務(wù)時(shí),，要求金融機(jī)構(gòu)不得承諾保本保收益,，產(chǎn)品出現(xiàn)兌付困難時(shí)不得以任何形式墊資兌付。第二,，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變預(yù)期收益率模式,，強(qiáng)化產(chǎn)品凈值化管理，并明確核算原則,。第三,，明示剛性兌付的認(rèn)定情形，包括違反凈值確定原則對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行保本保收益,、采取滾動(dòng)發(fā)行等方式保本保收益,、自行籌集資金償付或委托其他機(jī)構(gòu)代償?shù)取５谒?，分?lèi)進(jìn)行懲處,。存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)發(fā)生剛性兌付，足額補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)保費(fèi),，非存款類(lèi)持牌金融機(jī)構(gòu)由金融監(jiān)督管理部門(mén)和中國(guó)人民銀行依法糾正并予以處罰,。此外，強(qiáng)化了外部審計(jì)機(jī)構(gòu)的審計(jì)責(zé)任和報(bào)告要求,。

為了推動(dòng)預(yù)期收益型產(chǎn)品向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型,，讓投資者在明晰風(fēng)險(xiǎn)、盡享收益的基礎(chǔ)上自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),，《意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)報(bào)酬需計(jì)入管理費(fèi)并與產(chǎn)品一一對(duì)應(yīng),，要求金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化產(chǎn)品凈值化管理，并由托管機(jī)構(gòu)核算、外部審計(jì)機(jī)構(gòu)審計(jì)確認(rèn),，同時(shí)明確了具體的核算原則,。

規(guī)范智能投顧業(yè)務(wù)，非金融機(jī)構(gòu)不得發(fā)售資管產(chǎn)品

金融科技的發(fā)展正在深刻改變金融業(yè)的服務(wù)方式,，在資管領(lǐng)域突出體現(xiàn)在智能投資顧問(wèn),。《意見(jiàn)》對(duì)智能投顧業(yè)務(wù)作出了哪些規(guī)范,？

目前,，國(guó)內(nèi)已有數(shù)十家機(jī)構(gòu)推出該項(xiàng)業(yè)務(wù)，但運(yùn)用人工智能技術(shù)開(kāi)展投資顧問(wèn),、資管等業(yè)務(wù),，由于服務(wù)對(duì)象多為長(zhǎng)尾客戶，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低,。如果投資者適當(dāng)性管理,、風(fēng)險(xiǎn)提示不到位，容易引發(fā)不穩(wěn)定事件,，技術(shù)局限,、網(wǎng)絡(luò)安全等風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。

《意見(jiàn)》從前瞻性角度,，區(qū)分金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用人工智能技術(shù)開(kāi)展投資顧問(wèn)和資管業(yè)務(wù)兩種情形,，分別進(jìn)行了規(guī)范。一方面,，取得投資顧問(wèn)資質(zhì)的機(jī)構(gòu)在具備相應(yīng)技術(shù)條件的情況下,，可以運(yùn)用人工智能技術(shù)開(kāi)展投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)，非金融機(jī)構(gòu)不得借助智能投資顧問(wèn)超范圍經(jīng)營(yíng)或變相開(kāi)展資管業(yè)務(wù),。另一方面,，金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用人工智能技術(shù)開(kāi)展資管業(yè)務(wù)，不得夸大宣傳或誤導(dǎo)投資者,，應(yīng)當(dāng)報(bào)備模型主要參數(shù)及資產(chǎn)配置主要邏輯,，明晰交易流程，強(qiáng)化留痕管理,，避免算法同質(zhì)化,，因算法模型缺陷或信息系統(tǒng)異常引發(fā)羊群效應(yīng)時(shí)，應(yīng)當(dāng)強(qiáng)制人工介入,。

除金融機(jī)構(gòu)外,，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、各類(lèi)投資顧問(wèn)公司等非金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展資管業(yè)務(wù)也十分活躍,。為規(guī)范市場(chǎng)秩序,，切實(shí)保障投資者合法權(quán)益,，《意見(jiàn)》明確，資管業(yè)務(wù)作為金融業(yè)務(wù),，必須納入金融監(jiān)管,，非金融機(jī)構(gòu)不得發(fā)行、銷(xiāo)售資管產(chǎn)品,，國(guó)家另有規(guī)定的除外,。

針對(duì)非金融機(jī)構(gòu)違法違規(guī)開(kāi)展資管業(yè)務(wù)的情況，尤其是利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等分拆銷(xiāo)售具有投資門(mén)檻的投資標(biāo)的,、通過(guò)增信措施掩蓋產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、設(shè)立產(chǎn)品二級(jí)交易市場(chǎng)等行為,，按照國(guó)家規(guī)定進(jìn)行規(guī)范清理,。非金融機(jī)構(gòu)違法違規(guī)開(kāi)展資管業(yè)務(wù)的，依法予以處罰,，同時(shí)承諾或進(jìn)行剛性兌付的,，依法從重處罰。

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