一、資管計(jì)劃vs.私募基金vs.信托計(jì)劃比較

（一）主要監(jiān)管法規(guī)
1基金公司及子公司資管計(jì)劃
《基金法》《信托法》《私募暫行辦法》《試點(diǎn)辦法》《單一客戶合同準(zhǔn)則》《特定多個(gè)客戶合同準(zhǔn)則》,、“26號(hào)文”,、《八條底線細(xì)則》,。

2證券公司及子公司資管計(jì)劃
《基金法》《信托法》《私募暫行辦法》《管理辦法》《定向?qū)嵤┘?xì)則》《集合實(shí)施細(xì)則》《八條底線細(xì)則》,。

3私募投資基金
《基金法》《信托法》《合伙企業(yè)法》《公司法》《私募暫行辦法》；7辦法2指引《登記備案辦法》《信披辦法》《從業(yè)人員管理辦法》《募集辦法》《投顧業(yè)務(wù)辦法(未出臺(tái))》《托管業(yè)務(wù)辦法(未出臺(tái))》《外包業(yè)務(wù)管理辦法(未出臺(tái))》《內(nèi)控指引》《合同指引》等2個(gè)指引,。

4信托計(jì)劃
《信托法》《信托公司管理辦法》《集合資金信托計(jì)劃管理辦法》,。
（三）關(guān)于對(duì)新三板掛牌公司股權(quán)的投資

《機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)問(wèn)答（一）關(guān)于資產(chǎn)管理計(jì)劃、契約型私募基金投資擬掛牌公司股權(quán)有關(guān)問(wèn)題》：

依法設(shè)立,、規(guī)范運(yùn)作,、且已經(jīng)在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)登記備案并接受證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管的基金子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃,、契約型私募基金,，其所投資的擬掛牌公司股權(quán)在掛牌審查時(shí)可不進(jìn)行股份還原，但須做好相關(guān)信息披露工作,。

《非上市公眾司監(jiān)管問(wèn)答—— 定向發(fā)行（二）》：

單純以認(rèn)購(gòu)份為目的而設(shè)立的公司法人,、合伙企業(yè)等持股平臺(tái)，不具有實(shí)際經(jīng)營(yíng)務(wù)的,，不符合投資者適當(dāng)性管理要求,，不得參與非上市公眾司的股份發(fā)行。掛牌公司設(shè)立的員工持股計(jì)劃,，認(rèn)購(gòu)私募股權(quán)基金,、資產(chǎn)管理計(jì)劃等接受證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的金融產(chǎn)品，已經(jīng)完成核準(zhǔn),、備案程序并充分披露信息的，可以參與非上市公眾司定向發(fā)行,。

（四）關(guān)于合格投資者資格及投資者數(shù)量限制

基金公司及子公司資管計(jì)劃：
委托投資單個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃初始金額不低于100萬(wàn)元人民幣,，且能夠識(shí)別、判斷和承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)的自然人,、法人,、依法成立的組織或中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他特定客戶。社會(huì)保障基金,、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金,，慈善基金等社會(huì)公益基金，以及依法設(shè)立并在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的投資計(jì)劃,，視為合格投資者,。

投資者數(shù)量限制：特定多個(gè)客戶資管計(jì)劃2-200人。

證券公司及子公司資管計(jì)劃：
具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承擔(dān)所投資集合資產(chǎn)管理計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)能力且符合下列條件之一的單位和個(gè)人：

（1）個(gè)人或者家庭金融資產(chǎn)合計(jì)不低于100萬(wàn)元人民幣,；

（2） 公司,、企業(yè)等機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元人民幣。依法設(shè)立并受監(jiān)管的各類集合投資產(chǎn)品視為單一合格投資者,。

投資者數(shù)量限制：集合資管計(jì)劃2-200人,。

私募投資基金：
合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力,，投資于單只私募基金的金額不低于100萬(wàn)元且符合下列相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個(gè)人：

（1）凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元的單位；

（2）金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元的個(gè)人,。社會(huì)保障基金,、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會(huì)公益基金,，以及依法設(shè)立并在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的投資計(jì)劃,，視為合格投資者。

投資者數(shù)量限制：契約型1-200人,、合伙型2-50人,、公司型（1-50人或2-200人）

信托計(jì)劃：
符合下列條件之一，能夠識(shí)別,、判斷和承擔(dān)信托計(jì)劃相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的人：
（1）投資一個(gè)信托計(jì)劃的最低金額不少于100萬(wàn)元人民幣的自然人,、法人或者依法成立的其他組織；

（2）個(gè)人或家庭金融資產(chǎn)總計(jì)在其認(rèn)購(gòu)時(shí)超過(guò)100萬(wàn)元人民幣,，且能提供相關(guān)財(cái)產(chǎn)證明的自然人,；

（3）個(gè)人收入在最近三年內(nèi)每年收入超過(guò)20萬(wàn)元人民幣或者夫妻雙方合計(jì)收入在最近三年內(nèi)每年收入超過(guò)30萬(wàn)元人民幣，且能提供相關(guān)收入證明的自然人,。

投資者數(shù)量限制：集合信托計(jì)劃2-50人

（五）關(guān)于份額轉(zhuǎn)讓

基金公司及子公司資管計(jì)劃：
通過(guò)交易所交易平臺(tái)向符合條件的特定客戶轉(zhuǎn)讓其持有的資產(chǎn)管理計(jì)劃份額

證券公司及子公司資管計(jì)劃：
證券公司,、代理推廣機(jī)構(gòu)的客戶之間可以通過(guò)證券交易所等中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的交易平臺(tái)轉(zhuǎn)讓集合計(jì)劃份額

私募投資基金：
無(wú)詳細(xì)規(guī)定

信托計(jì)劃：
柜臺(tái)辦理受益權(quán)轉(zhuǎn)讓

（六）關(guān)于開(kāi)放申贖

基金公司及子公司資管計(jì)劃：
單一計(jì)劃自由追加、提??；特定多個(gè)客戶計(jì)劃每自然季度最多開(kāi)放一次

私募投資基金：
無(wú)限制；
開(kāi)放期新投資者申購(gòu)金額應(yīng)不低于100萬(wàn)元人民幣（不含參與費(fèi)用）,；
凈值高于100萬(wàn)元時(shí),，投資者可以全部或部分退出，退出后不得低于100萬(wàn)元,；

凈值低于100萬(wàn)元時(shí),，需退出的，投資者必須選擇一次性全部退出

二資產(chǎn)管理計(jì)劃合規(guī)要點(diǎn)解析

主要的法律法規(guī)
《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》
《中華人民共和國(guó)信托法》
《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》（證監(jiān)會(huì)令第105號(hào)）
《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》（證監(jiān)會(huì)令第83號(hào)）
《基金管理公司單一客戶資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式準(zhǔn)則（2012年修訂）》
《基金管理公司特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式準(zhǔn)則（2012年修訂）》

主要的監(jiān)管發(fā)文
《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)基金管理公司及其子公司從事特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的通知》（證辦發(fā)[2014]26號(hào)）
《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)基金管理公司及子公司從事特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的通知》（滬證監(jiān)基金字[2014]28號(hào)）
《上海轄區(qū)基金管理公司子公司現(xiàn)場(chǎng)檢查情況通報(bào)（2014年8月28日）》
《關(guān)于加強(qiáng)專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》（中基協(xié)發(fā)[2013]29號(hào)）
《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)落實(shí)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“八條底線”禁止行為細(xì)則（2015年3月版）》

(1）,、合格投資者

（一）委托投資單個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃初始金額不低于100萬(wàn)元人民幣,，且能夠識(shí)別、判斷和承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)的自然人,、法人,、依法成立的組織或中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他特定客戶

（二）下列投資者視為合格投資者：

1、社會(huì)保障基金,、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金,，慈善基金等社會(huì)公益基金；

2、依法設(shè)立并在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的投資計(jì)劃,；

3,、投資于所管理資產(chǎn)管理計(jì)劃的資產(chǎn)管理人及其從業(yè)人員；

4,、中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他投資者,。

（三）以合伙企業(yè)、契約等非法人形式,，通過(guò)匯集多數(shù)投資者的資金直接或者間接投資于資產(chǎn)管理計(jì)劃的,，資產(chǎn)管理人或者銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)穿透核查最終投資者是否為合格投資者，并合并計(jì)算投資者人數(shù),。

但是,，符合上述第1、2,、4項(xiàng)規(guī)定的投資者投資資產(chǎn)管理計(jì)劃的,，不再穿透核查最終投資者是否為合格投資者和合并計(jì)算投資者人數(shù)。

(2）,、資產(chǎn)委托人數(shù)量

單個(gè)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資者數(shù)量累計(jì)不得超過(guò)200人,。發(fā)生份額轉(zhuǎn)讓、開(kāi)放參與和退出的,，不得導(dǎo)致投資者數(shù)量超過(guò)200人,。另外，《試點(diǎn)辦法》規(guī)定的“單筆委托金額在300萬(wàn)元人民幣以上的投資者數(shù)量不受限制”因與《基金法》沖突,，不再適用,。

根據(jù)上海證監(jiān)局《現(xiàn)場(chǎng)檢查通報(bào)》，資產(chǎn)管理人不得通過(guò)發(fā)行母子計(jì)劃或分期同類產(chǎn)品的形式規(guī)避200人上限（作為受托方的資產(chǎn)管理計(jì)劃稱為“母計(jì)劃”,，作為委托方的資產(chǎn)管理計(jì)劃稱為“子計(jì)劃”）,。

(3)、資產(chǎn)委托人的權(quán)利義務(wù)

資產(chǎn)管理人與單一資產(chǎn)委托人開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),，如果根據(jù)資產(chǎn)委托人的書(shū)面指令進(jìn)行投資，應(yīng)當(dāng)要求資產(chǎn)委托人書(shū)面承諾委托財(cái)產(chǎn)來(lái)源和用途的合法性,，并要求資產(chǎn)委托人自行承擔(dān)對(duì)資金投向和交易對(duì)手的調(diào)查,、驗(yàn)證責(zé)任，明確認(rèn)可資產(chǎn)管理人僅承擔(dān)必要的賬戶管理,、資金劃撥,、信息披露、協(xié)助配合等事務(wù)性職責(zé),，還應(yīng)當(dāng)對(duì)根據(jù)其書(shū)面指令實(shí)施的投資行為承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn),，并承諾接受延期分配和/或現(xiàn)狀返還、自行負(fù)責(zé)變現(xiàn)等風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)原則。

(4),、通道業(yè)務(wù)的盡調(diào)和投后管理

開(kāi)展單一事務(wù)管理類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí),，資產(chǎn)管理人不能免除以下部分職責(zé)：

1）盡職調(diào)查。資產(chǎn)管理人應(yīng)當(dāng)從合作方遴選（準(zhǔn)入）,、委托財(cái)產(chǎn)來(lái)源和用途,、交易背景及結(jié)構(gòu)合法合規(guī)等角度履行盡職調(diào)查職責(zé)；其中,，合作方遴選機(jī)制應(yīng)參照?qǐng)?zhí)行26號(hào),、28號(hào)文的要求，委托財(cái)產(chǎn)來(lái)源和用途主要依靠合作方的書(shū)面承諾做合理性判斷,，并參照《八條底線細(xì)則》的要求對(duì)交易背景和交易結(jié)構(gòu)做合法合規(guī)性審查,。

2）投后管理。除負(fù)責(zé)賬戶管理,、資金劃撥等事務(wù)性工作外,，資產(chǎn)管理人應(yīng)當(dāng)從防范利益沖突、利益輸送,、內(nèi)幕交易,、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為著手履行投后管理職責(zé)，并參照《八條底線細(xì)則》的要求對(duì)投后運(yùn)作情況進(jìn)行必要監(jiān)督,、信息披露,、報(bào)告監(jiān)管機(jī)關(guān)。

(5),、委托財(cái)產(chǎn)規(guī)模

《試點(diǎn)辦法》規(guī)定的資產(chǎn)管理計(jì)劃委托財(cái)產(chǎn)規(guī)模是指初始狀態(tài)下的限制,，在投資運(yùn)作期間，因?yàn)閱挝粌糁惦S市場(chǎng)行情變動(dòng),、資產(chǎn)管理人按資產(chǎn)管理合同的約定進(jìn)行收益或本金分配等原因?qū)е挛胸?cái)產(chǎn)規(guī)模超出上述上/下限,，不應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為違規(guī)。但是,，單一資產(chǎn)管理計(jì)劃不得因追加或提取委托財(cái)產(chǎn),、集合資產(chǎn)管理計(jì)劃不得因開(kāi)放參與和退出等原因?qū)е鲁錾鲜錾?下限。（例如提前還款）

(6),、非貨幣財(cái)產(chǎn)委托

《試點(diǎn)辦法》第二條：“基金管理公司向特定客戶募集資金或者接受特定客戶財(cái)產(chǎn)委托擔(dān)任資產(chǎn)管理人,，由托管機(jī)構(gòu)擔(dān)任資產(chǎn)托管人，為資產(chǎn)委托人的利益,，運(yùn)用委托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資的活動(dòng),，適用本辦法?！?《信托法》第十四條：“法律,、行政法規(guī)禁止流通的財(cái)產(chǎn),，不得作為信托財(cái)產(chǎn)?！?br>
根據(jù)《試點(diǎn)辦法》及《信托法》的相關(guān)規(guī)定,，委托財(cái)產(chǎn)不限于貨幣資金形式，也可以為非貨幣財(cái)產(chǎn),，如房屋,、機(jī)器設(shè)備等實(shí)物資產(chǎn)，股票,、債券等金融資產(chǎn),，但法律法規(guī)禁止流通的財(cái)產(chǎn)除外。

接受非貨幣財(cái)產(chǎn)委托在實(shí)踐中仍為理論探討,，鮮有案例,。

(7)、資產(chǎn)管理計(jì)劃財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性

1）賬戶獨(dú)立
獨(dú)立于固有財(cái)產(chǎn),，獨(dú)立的資金（托管）賬戶,、證券賬戶和期貨賬戶等投資所需賬戶，不建議使用子賬戶,、分賬戶,、虛擬賬戶等形式。

2）損益獨(dú)立
取得的財(cái)產(chǎn)和收益歸入資產(chǎn)管理計(jì)劃財(cái)產(chǎn),，產(chǎn)生的應(yīng)付稅費(fèi)從資產(chǎn)管理計(jì)劃財(cái)產(chǎn)中列支,。

3）債務(wù)獨(dú)立
非因資產(chǎn)管理計(jì)劃財(cái)產(chǎn)本身承擔(dān)的債務(wù)，不得對(duì)資產(chǎn)管理計(jì)劃財(cái)產(chǎn)行使請(qǐng)求凍結(jié),、扣押和其他權(quán)利,，其債權(quán)人不得主張對(duì)資產(chǎn)管理計(jì)劃財(cái)產(chǎn)強(qiáng)制執(zhí)行。

4）破產(chǎn)隔離
資產(chǎn)管理人,、資產(chǎn)托管人進(jìn)行清算的,，資產(chǎn)管理計(jì)劃財(cái)產(chǎn)不屬于其清算財(cái)產(chǎn)。

(8),、初始銷售

1）銷售結(jié)算專用賬戶（募集賬戶）
①具備基金銷售業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行
②從事客戶交易結(jié)算資金存管的指定商業(yè)銀行
③中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司

2）銷售資金劃轉(zhuǎn)
投資者賬戶===>募集賬戶===>歸集賬戶（或有）===>資金賬戶（托管賬戶）
在資產(chǎn)管理計(jì)劃初始銷售行為結(jié)束前,，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得動(dòng)用，包括不得用募集戶資金進(jìn)行任何現(xiàn)金管理類投資,。
資產(chǎn)管理計(jì)劃備案成立前,，不得參與股票公開(kāi)或非公開(kāi)發(fā)行等投資活動(dòng)，即在非公開(kāi)發(fā)行獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后,、發(fā)行情況于證監(jiān)會(huì)備案前，資產(chǎn)管理計(jì)劃作為認(rèn)購(gòu)方的資金募集到位并成立之后再繳付認(rèn)購(gòu)款項(xiàng),。

3）期間利息的處理
① 投資標(biāo)的流動(dòng)性較好,、有公允合理估值：在初始銷售期形成的利息應(yīng)折算為資產(chǎn)管理計(jì)劃份額歸資產(chǎn)委托人所有,。
② 投向非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)：初始銷售期形成的利息應(yīng)按照中國(guó)人民銀行同期活期存款利率計(jì)算，并在資產(chǎn)管理計(jì)劃成立后（或在第一次收益分配時(shí)）返還給投資者,。

4）認(rèn)購(gòu)參與費(fèi)用
資產(chǎn)委托人的認(rèn)購(gòu)參與款項(xiàng)（不含認(rèn)購(gòu)參與費(fèi)用）應(yīng)當(dāng)不低于100萬(wàn)元,。
初始銷售或開(kāi)放期募集結(jié)束后，收取的認(rèn)購(gòu)參與費(fèi)用不向資金賬戶劃轉(zhuǎn),，待資產(chǎn)管理計(jì)劃成立后,，資產(chǎn)管理人可以根據(jù)銷售服務(wù)協(xié)議的約定，從收取的認(rèn)購(gòu)參與費(fèi)用中向銷售機(jī)構(gòu)支付銷售服務(wù)費(fèi)用或其他合理費(fèi)用,。

(9),、開(kāi)放參與/退出（追加/提取）

開(kāi)放期新投資者申購(gòu)金額應(yīng)不低于100萬(wàn)元人民幣（不含參與費(fèi)用）
凈值高于100萬(wàn)元時(shí),，投資者可以全部或部分退出,，退出后不得低于100萬(wàn)元
凈值低于100萬(wàn)元時(shí)，需退出的,，投資者必須選擇一次性全部退出
單一資管計(jì)劃：提取委托財(cái)產(chǎn)同理

(10),、禁止違規(guī)推介銷售
1）不得保本保收益

2）不得公開(kāi)推介銷售
① 宣傳推介的對(duì)象須為合格投資者
② 宣傳推介的范圍須為特定主體

3）不得違規(guī)拆分
資產(chǎn)管理人不能主動(dòng)發(fā)起、委托合作機(jī)構(gòu)發(fā)起或通過(guò)變更登記等方式,，認(rèn)可資產(chǎn)管理計(jì)劃份額“大拆小”,、“長(zhǎng)拆短”、“收益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓”等違規(guī)銷售形式,。

(11),、投資(財(cái)務(wù))顧問(wèn)

1） 業(yè)務(wù)資質(zhì)
不得聘請(qǐng)個(gè)人或不具備相應(yīng)資質(zhì)的第三方機(jī)構(gòu)擔(dān)任資產(chǎn)管理計(jì)劃投資（財(cái)務(wù)）顧問(wèn)。

2）違法違規(guī)交易
資產(chǎn)管理計(jì)劃不得與投資（財(cái)務(wù)）顧問(wèn)本身或其管理的其它產(chǎn)品之間直接或間接存在利益輸送,、內(nèi)幕交易,、操縱證券交易價(jià)格等行為。資產(chǎn)管理計(jì)劃不得由投資（財(cái)務(wù)）顧問(wèn)實(shí)施投資決策和委托交易,，資產(chǎn)管理人必須保留合規(guī)審查權(quán),，并嚴(yán)格留痕。

3）費(fèi)用支付
不得向未提供實(shí)質(zhì)服務(wù)的投資(（財(cái)務(wù)）顧問(wèn)支付費(fèi)用或支付的費(fèi)用與投資（財(cái)務(wù)）顧問(wèn)提供的服務(wù)不相匹配,。

4）信息披露
關(guān)聯(lián)交易披露等,。

(12)、禁止商業(yè)賄賂

1）與第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)之間的商業(yè)賄賂
資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)從業(yè)人員利用職務(wù)之便,，接受融資方的資金賄賂,。

2）與投資者之間的商業(yè)賄賂
以輸送利益為目的，將資產(chǎn)管理計(jì)劃份額銷售給特定投資者,，其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和收益不對(duì)等,。

3）與銷售服務(wù)機(jī)構(gòu)之間的商業(yè)賄賂
組織出境旅游、超規(guī)格度假等高消費(fèi)活動(dòng),、有從業(yè)人員或合作機(jī)構(gòu)工作人員及其近親屬參與,。

(13),、外包服務(wù)機(jī)構(gòu)

1）外包服務(wù)及業(yè)務(wù)資質(zhì)
外包機(jī)構(gòu)應(yīng)到中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案，并加入基金業(yè)協(xié)會(huì)成為會(huì)員,；提供銷售服務(wù)的應(yīng)當(dāng)取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的基金銷售業(yè)務(wù)資格,。

2）資產(chǎn)管理計(jì)劃外包服務(wù)
銷售、支付結(jié)算,、份額登記,、估值核算、信息技術(shù)系統(tǒng)等

3）外包業(yè)務(wù)獨(dú)立
外包業(yè)務(wù)所涉及的基金資產(chǎn)和客戶資產(chǎn)實(shí)行嚴(yán)格的分賬管理,。外包業(yè)務(wù)與基金托管業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)之間建立必要的業(yè)務(wù)隔離,。

(14)、現(xiàn)狀返還及延期

實(shí)現(xiàn)現(xiàn)狀返還應(yīng)當(dāng)確保資產(chǎn)管理計(jì)劃財(cái)產(chǎn)可以做到法律權(quán)屬轉(zhuǎn)移,。
對(duì)于集合資產(chǎn)管理計(jì)劃,，如果資產(chǎn)管理計(jì)劃財(cái)產(chǎn)能夠合法合規(guī)地進(jìn)行切分和權(quán)屬轉(zhuǎn)讓，且相關(guān)主體能夠就切分和返還方案協(xié)商一致,，那么現(xiàn)狀返還也具有一定可行性,。

1）到期時(shí)，能夠?qū)τ?jì)劃財(cái)產(chǎn)進(jìn)行切分和權(quán)屬轉(zhuǎn)移,，則由管理人,、委托人、托管人及其他相關(guān)主體簽署非現(xiàn)金資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓協(xié)議,，并完成占有轉(zhuǎn)移,、資產(chǎn)交割、過(guò)戶登記等權(quán)屬轉(zhuǎn)移程序,。

2）未到期時(shí),，不能對(duì)計(jì)劃財(cái)產(chǎn)進(jìn)行切分和權(quán)屬轉(zhuǎn)移，則可以約定延期直至能夠變現(xiàn)并分配,，延期期間由管理人或委托人負(fù)責(zé)財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)工作,，包括但不限于債務(wù)重組、參與談判,、訴訟/仲裁等,，變現(xiàn)損失由計(jì)劃財(cái)產(chǎn)承擔(dān)。

(15),、禁止開(kāi)展資金池業(yè)務(wù)

1）期限錯(cuò)配
即資產(chǎn)管理計(jì)劃定期或不定期（如3個(gè)月,、6個(gè)月）進(jìn)行滾動(dòng)發(fā)行或開(kāi)放，資金投向存續(xù)期比較長(zhǎng)（如3年,、10年）的標(biāo)的（如信托計(jì)劃,、資產(chǎn)管理計(jì)劃、有限合伙份額等）,，投資者的投資期限與投資標(biāo)的的存續(xù)期限,、約定退出期限存在錯(cuò)配,，且資金來(lái)源與項(xiàng)目投向無(wú)法一一對(duì)應(yīng)。

理論上講,，對(duì)于滾動(dòng)發(fā)行募集短期資金投資于長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的（“長(zhǎng)拆短”），如果每筆資金的投資都能確保資金與項(xiàng)目一一對(duì)應(yīng),，可以不視為資金池,。但是在目前監(jiān)管環(huán)境下，任何“長(zhǎng)拆短”的期限錯(cuò)配都存在被認(rèn)定為違規(guī)的可能,，除了確保資金與項(xiàng)目一一對(duì)應(yīng)以外,，還必須特別注意前一期兌付的本金、收益應(yīng)當(dāng)完全來(lái)自融資方還本付息或投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流,，而不是后一期投資者的參與資金,。

2）混同運(yùn)作
一是不同資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)行混同運(yùn)作，資金與資產(chǎn)無(wú)法明確對(duì)應(yīng),；例如多個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃交叉投資于多個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)的情形,，即“資金池”對(duì)接“資產(chǎn)池”。

二是資產(chǎn)管理計(jì)劃未單獨(dú)建賬,、獨(dú)立核算,，多個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃合并編制一張資產(chǎn)負(fù)債表或估值表；例如單一資產(chǎn)管理計(jì)劃下分成若干“子賬戶”,，雖然每個(gè)子賬戶的投資都能確保資金與項(xiàng)目一一對(duì)應(yīng),，但共用一張財(cái)務(wù)報(bào)表，未單獨(dú)建賬核算,。

3）分離定價(jià)
即資產(chǎn)管理計(jì)劃在開(kāi)放參與,、退出或滾動(dòng)發(fā)行時(shí)未進(jìn)行合理估值，脫離對(duì)應(yīng)資產(chǎn)的實(shí)際收益率,、凈值進(jìn)行分離定價(jià),；例如資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于非標(biāo)資產(chǎn)后，雖然發(fā)生了投資損益但未進(jìn)行估值,，之后資產(chǎn)管理計(jì)劃開(kāi)放,，管理人自行確定以單位份額凈值1元接受投資者參與，造成實(shí)際價(jià)值與人為定價(jià)的背離,。

對(duì)于投資標(biāo)準(zhǔn)化證券的資產(chǎn)管理計(jì)劃產(chǎn)品,，如果能夠進(jìn)行公允估值，投資者按照凈值參與,、退出,，且退出資金沒(méi)有得到任何本金和收益保證，則不屬于資金池,。